宏琳策略官网春季行情启幕，2025年市场有望完美收官

（本文作者张思远为星图金融研究院研究员）

一、政策红利密集落地，春季行情有望提前启动

2026年作为“十五五”规划的开局之年，宏观政策的前瞻性布局与协同发力为资本市场提供了坚实支撑。中央经济工作会议定调后，国家发改委、中央财办等核心部门密集开展政策解读，持续释放积极信号，不仅明确了全年经济工作的核心方向，也为A股市场注入了强劲信心。从政策传导逻辑来看，积极财政政策与适度宽松货币政策的组合发力，将有效缓解当前经济运行中的“供强需弱”矛盾，推动经济复苏预期持续升温，而这一过程将直接赋能资本市场，催化春季行情提前启动。

（一）国内宏观政策协同发力，夯实经济复苏基础

中央财办在政策解读中明确，扩大内需将成为2026年经济工作的首要任务，核心在于构建供需两侧协同提振消费的长效机制，同时统筹推进消费与投资的良性互动。在房地产市场调控方面，政策呈现供需两端精准施策的特征。供给端聚焦“控增量、盘活存量”的核心目标，通过去库存化优化市场供给结构；需求端则重点支持刚性与改善性住房需求，通过差异化信贷政策、购房补贴等举措稳定市场预期，推动房地产市场实现平稳健康发展。

国家发改委明确2026年将围绕提振消费、稳投资、培育新动能三大核心目标，动态出台增量政策工具。在消费领域，重点布局首发经济、“人工智能+消费”等新兴业态，通过消费场景创新与模式升级挖掘消费潜力；在投资领域，将扩大中央预算内投资规模，推动“十五五”规划重大项目靠前落地，以有效投资带动产业协同发展，同时稳步推进重点领域风险化解，筑牢经济安全防线。

供给侧改革层面，“反内卷”相关政策的成效正逐步显现。通过规范市场竞争秩序、打击不正当竞争行为，政策有效优化了市场生态，构建了公平有序的经营环境。

（二）海外流动性环境改善，跨境资本回流可期

海外市场环境的改善为A股市场带来了积极的外部支撑，全球流动性担忧的消退与中美利差格局的改善，成为跨境资本回流的核心驱动力。美联储2025年12月如期降息25基点，联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，标志全球主要经济体货币政策进入宽松周期。

当前，人民币对美元汇率已升“破7”。市场普遍预期，2026年美联储仍将实施2次降息，大概率在上半年落地，最终将联邦基金目标利率（下限）降至3%左右。这一政策转向将实质性改善中美利差倒挂格局，缓解人民币汇率的贬值压力，为中国市场吸引跨境资本注入核心动力。

长期以来，人民币资产在全球范围内存在估值折价，外资配置比例持续处于历史低位。随着美联储货币政策宽松周期的开启，全球资本的风险偏好将逐步提升，人民币资产的估值优势将进一步凸显，这一格局有望在2026年实现根本性扭转。海外资金的加速回流不仅将为A股市场提供稳定的增量资金支撑，更将优化市场投资者结构，提升市场定价效率。

二、产业新动能与资金面共振，筑牢市场上行基础

资本市场的长期健康运行依托于产业基本面的支撑与资金供给的保障。当前A股市场正处于产业转型升级提速与增量资金持续入市的共振阶段，这一格局不仅推动市场盈利结构与估值体系优化，更夯实了市场上行的根基。

（一）产业转型升级加速，新动能引领盈利结构优化

《“十五五”规划建议》明确将现代化产业体系构建与科技创新列为核心发展方向，重点布局新能源、航空航天等新兴及未来产业，为经济高质量发展注入核心动能。从市场映射来看，近期A股领涨的商业航天板块，正是“十五五”规划重点培育的领域之一。在顶层设计赋能下，商业航天产业化进程持续提速，市场主体参与深度与广度不断提升，驱动卫星制造、火箭发射等核心环节加速市场化转型，行业发展质量与运行效率显著优化。

新兴产业的快速发展同样在A股市场形成明确映射。随着创业板改革的稳步推进，新经济企业的上市门槛进一步降低，发行上市流程持续优化，A股市场中新兴行业上市公司数量稳步扩容，为市场注入了增量活力。从盈利结构来看，2025年前三季度A股市场呈现显著的分化特征：电子、电气设备等新兴行业上市公司盈利增长领跑市场，而房地产、煤炭等传统行业则受市场需求变化及行业竞争加剧等因素影响，盈利普遍承压。

这一盈利结构的变迁趋势表明，A股上市公司的利润正加速向人工智能、新能源、先进制造等新动能领域集聚。这种结构性变化不仅将深刻重塑A股市场的估值体系，推动估值重心向高成长性、高确定性的新兴产业倾斜，更将提升市场的整体抗风险能力。未来，随着新动能产业的持续壮大与产业升级的不断深化，A股市场的底层支撑将更加稳固，为牛市行情的持续推进打开更大的估值空间。

（二）增量资金持续入市，构建市场流动性支撑

当前，A股市场正迎来中长期资金增配、居民资产迁移、外资回流的三重资金注入格局。以保险资金为代表的中长期资金增配权益资产的趋势已明确。截至2025年三季度末，保险资金直接投资股票的规模达到3.6万亿元，占资金运用余额的比例为9.7%，相较于2023年底的6.9%、2024年底的7.3%实现稳步提升。

在全球资产配置调整的背景下，A股市场对外资的吸引力持续提升。美元走弱预期叠加人民币升值趋势，进一步强化了人民币资产的估值吸引力，外资加速流入A股市场的趋势明确。截至2025年11月，美国市场28只中国股票型ETF的规模达到240.7亿美元，同比增长33.3%，外资配置A股的长期趋势已形成。

（三）资本市场改革深化，优化市场生态环境

自新“国九条”发布以来，我国资本市场的制度体系建设取得显著成效，已基本完成制度框架的重构。一系列改革举措的落地实施，有效提升了市场的透明度与公信力，维护了投资者合法权益，为市场的长期健康发展奠定了坚实基础。

在市场监管层面，监管部门持续强化对违法违规行为的打击力度，重点整治财务造假、内幕交易等市场乱象。在投资功能优化方面，退市常态化机制的持续执行与并购重组的深化推进，加速了存量上市公司的质量优化与产业整合，推动市场资源向优质企业集中。分红回购机制的持续强化，则提升了投资者的回报水平，稳固了市场长期信心。

创业板改革的稳步推进，进一步提升了资本市场对新经济企业的包容性与吸引力。通过降低上市门槛、优化发行上市流程，创业板为新能源、人工智能等新兴产业企业提供了高效的融资渠道，推动了产业资本与金融资本的深度融合。稳市机制的持续优化与长期资金的常态化入市，有效收敛了市场波动幅度，提升了市场的稳定性。长期资金的持续注入不仅为市场提供了流动性支撑，更有助于平抑市场短期波动，引导市场形成价值投资导向。

中小投资者保护体系的不断完善是资本市场健康发展的重要保障。《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》的出台，进一步健全了中小投资者保护的制度框架。监管部门通过强化违法违规打击、开展投资者教育等多元化举措，提升了中小投资者的风险意识与自我保护能力，维护了市场的公平正义，夯实了市场健康发展的基础。

三、三大主线有望引领开年行情

基于政策导向、产业趋势与资金流向的综合研判，商业航天、有色金属、储能三大板块有望成为2026年开年行情的领涨主线。这些板块既受益于宏观政策的支持与产业升级的红利，又具备清晰的盈利增长预期，最终带领大盘一举站稳4000点。

（一）商业航天：政策、技术与需求三重驱动，产业化进程持续提速

商业航天产业正处于高速发展的黄金周期，在政策支持、市场需求与技术创新三大核心驱动力的协同作用下，其投资价值持续凸显。《“十五五”规划建议》首次将“航天强国”建设纳入重点任务，国家航天局印发专项计划，将商业航天纳入国家航天总体布局并设立专职监管机构，标志着商业航天正式跻身国家战略顶层设计，迈入系统化、规范化发展的新阶段。

商业航天的核心价值在于推动航天技术从尖端领域向民用服务领域下沉，实现技术的商业化赋能。当前，卫星互联网、遥感导航等核心应用场景加速落地，太空旅游、太空制造等新兴业态逐步孕育，构成了商业航天产业发展的核心需求支撑。我国GW星座、G60星座、鸿鹄-3星座三大万颗级低轨星座已进入批量化发射阶段，这一进程将持续带动卫星制造、火箭发射等核心环节的需求放量，为产业链企业带来广阔的市场空间。

（二）有色金属：供需格局优化，多领域需求共振上行

A股有色金属板块的盈利表现与有色金属价格呈现显著的正相关关系，板块业绩弹性高度依赖于行业上行周期。当前，有色金属板块正迎来供需格局优化带来的结构性发展机遇，铜、黄金、白银等核心品种的需求端均呈现明确的增长逻辑。

铜价的上行逻辑尤为清晰，需求端的持续扩容与供给端的刚性约束形成鲜明对比。在AI基础设施建设领域，铜作为核心导电材料，广泛应用于服务器、数据中心等设备的核心部件；在新能源汽车领域，新能源汽车单车用铜量达到传统燃油车的4-6倍；在全球电网升级领域，欧美地区普遍存在电网老化问题，电网升级改造工程将形成大规模的刚性铜需求，多因素共振推动铜需求稳步上行。

供给端方面，铜供给呈现显著的刚性约束特征。近年来，全球主要铜矿的品位持续下滑，叠加矿山开发周期的延长，行业产量增长动能受限。全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿因泥石流减产，预计2027年恢复产能，进一步加剧全球铜供给紧张，支撑铜价上行。

（三）储能：成长逻辑清晰全球竞争力凸显

储能板块具备清晰且具备韧性的成长逻辑，在全球能源领域变革进程中发挥着核心支撑作用，长期配置价值凸显。全球AI浪潮驱动的数据中心（AIDC）建设催生大规模储能增量需求，AI技术迭代推动数据中心规模与数量扩张，电力稳定性与连续性要求提升，储能通过电力调节保障其平稳运行，为AIDC核心配套。

竞争格局层面，中国企业在全球储能市场中占据领先地位，深度受益于行业高景气周期。2025年前三季度，全球储能出货量前十的企业中中国企业占据八席。中国企业凭借技术、制造、市场三大核心优势实现全球化突破。

四、结论：七连阳并非终点，春季行情站稳4000点具备坚实基础

综合来看，尽管市场对4000点整数关口突破仍存分歧，但从当前的政策力度、产业基本面与资金供给来看，A股市场已具备站稳4000点的坚实基础。商业航天、有色金属、储能等主线的领涨行情将带动市场情绪持续回暖，推动大盘开启新一轮加速上行周期。对于投资者而言，可聚焦政策支持明确、产业趋势清晰、盈利增长确定性强的核心赛道，把握春季行情中的投资机会。

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